euA Comissão Europeia abriu, no dia 9 de outubro, uma consulta destinada a relançar a titularização, esta técnica financeira que esteve no centro da crise financeira de 2007-2008 mas que agora considera necessária para o bom funcionamento do mercado de crédito. Embora a Comissão não esteja na sua primeira tentativa, pode agora confiar nas conclusões do Relatório Draghi (apresentado em 9 de setembro)que também o vê como um elemento essencial para alcançar a união dos mercados de capitais, que supostamente permitirá à Europa financiar os investimentos necessários à sua reindustrialização e descarbonização. De prescrição em prescrição, vinda tanto de reguladores como de lobistas, a titularização poderá muito bem experimentar o renascimento desejado. Correndo o risco de repetir o passado em vez de financiar o futuro. Devemos dizer não ao regresso da titularização na Europa!
Porque não nos enganemos. Como salienta, com razão, a ONG de Bruxelas Finance Watch (um contrapeso salutar ao lobby financeiro) em um publicação de 25 de Outubro, a titularização não é um instrumento de financiamento da economia real. É uma técnica que permite aos bancos transferir pacotes de créditos arriscados para intermediários que os transformam em títulos negociáveis lucrativos. Os investidores encontrarão algo para apaziguar o seu apetite nunca satisfeito por retornos.
Todos pagaram o preço durante a crise financeira de 2007-2008. Os reguladores juraram então aos seus grandes deuses que não seriam apanhados novamente. Era necessário, disseram eles, regulamentar rigorosamente esta prática porque ela espalhava os riscos por todo o sistema financeiro, como os dos empréstimos subprime, a tal ponto que já não sabíamos quem os transportava. A titularização tinha, reconheceram, mudado o comportamento dos bancos face ao risco, necessariamente mais inclinados a aceitá-lo, uma vez que podiam eliminá-lo. E esticou a cadeia de intermediação ao inserir, entre os bancos e os seus clientes, ” sombra “ bancos, estas entidades financeiras que, à sombra dos bancos, assumem os seus riscos sem obedecer às suas restrições regulamentares.
Como um grande banho purificador, ocorreu um pequeno banheiro regulador, primeiro dos Acordos de Basileia de 2010exigindo que os bancos retenham 5% dos seus activos titularizados e que transmitam mais informação sobre estas operações, depois com um enquadramento, que entrou em vigor na Europa em 2019, definindo os princípios do que deveria ser a titularização: «simples», ” padrão “ et « transparente ». Sem garantir que assim será.
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