EUNo verão de 2020, quando a pandemia da Covid-19 abalou as economias em todo o mundo, uma obscura empresa de software dos EUA decidiu diversificar. A MicroStrategy, cuja sede está situada perto de um shopping center e de uma estação de metrô em Tysons Corner, Virgínia, decidiu que o negócio constante de “software como serviço” não era suficientemente vigoroso.

Em vez disso, iria diversificar investindo até 250 milhões de dólares em ativos alternativos – “ações, obrigações, mercadorias como ouro, ativos digitais como bitcoin ou outros tipos de ativos”.

Menos de cinco anos depois, a agitação do lado do bitcoin se tornou estratosférica. O preço das ações da MicroStrategy aumentou vinte vezes, elevando a sua capitalização de mercado para quase 75 mil milhões de dólares e catapultando as ações para o índice Nasdaq 100 das principais ações de tecnologia.

A aposta audaciosa do seu cofundador e presidente, Michael Saylor, fez da MicroStrategy uma das principais escolhas entre os investidores do Reino Unido, uma vez que as moedas e tokens digitais foram impulsionado pela vitória eleitoral de Donald Trumpapesar das preocupações de que uma reversão acentuada nos preços das criptomoedas possa ameaçar a sua sobrevivência.

A estratégia de Saylor evoluiu para a primeira “empresa de tesouraria de bitcoin” do mundo, com a MicroStrategy a seguir uma abordagem aparentemente implacável de comprar bitcoin, financiada pela emissão de milhares de milhões de dólares em obrigações e novas ações. Os fãs da empresa chamam esse processo de volante, no qual a emissão de dívida para comprar bitcoin impulsiona as ações da MSTR, permitindo-lhe emitir mais ações para levantar fundos para comprar mais bitcoin.

Saylor, que comparou o bitcoin aos imóveis de Manhattan no ano de 1650, insiste que a empresa seguirá uma estratégia de longo prazo de compra de bitcoin, trimestre a trimestre.

Formado em engenharia aeronáutica e astronáutica cujos sonhos de se tornar piloto ou astronauta foram frustrados por uma condição médica, Saylor disse recentemente ao Yahoo Finance que esperava comprar bitcoin sempre no topo do mercado, prevendo: “Ele vai se valorizar em relação ao dólar para sempre.”

Os críticos apontam que a propriedade em Manhattan oferece uma renda garantida de aluguel, bem como a perspectiva de crescimento do valor dos ativos. Saylor, porém, usa uma medida chamada BTC Yield, que a MicroStrategy chama de indicador-chave de desempenho, rastreando mudanças na proporção entre suas participações em bitcoin e o número de ações da empresa.

Embora os não detentores possam olhar para o Bitcoin Preço de US$ 100.000 em dezembro e acham que perderam o barco, Saylor argumentou: “Você está recebendo um desconto de 90% na moeda de US$ 1 milhão. Tenho certeza de que comprarei bitcoin por uma moeda de US$ 1 milhão – provavelmente um bilhão de dólares por dia de bitcoin por um milhão por moeda.”

Michael Lebowitz, gerente de portfólio da RIA Advisors, afirmou que a MicroStrategy está “se aproveitando dos investidores” e estimulando o otimismo no bitcoin para gerar maior volatilidade em suas ações.

“A avaliação das ações da MicroStrategy é pelo menos o dobro do bitcoin que ela possui. E, como lembrete, o seu negócio de software quase não tem valor. Poderíamos até argumentar que tem um valor negativo”, disse Lebowitz. escreveu em dezembro. “Consequentemente, os investidores que desejam comprar bitcoin devem apenas comprar bitcoin ou os numerosos ETFs de bitcoin disponíveis.”

No terceiro trimestre de 2024, as receitas totais do negócio de software da MicroStrategy caíram 10,3% ano a ano, e o prejuízo líquido da empresa mais que dobrou para US$ 340,2 milhões.

Durante o mês de Novembro, a MicroStrategy foi o capital mais comprado pelos clientes do serviço de investimento do Reino Unido Interactive Investor (ii), à frente de favoritos regulares como Nvidia, Tesla e Lloyds Banking Group.

Em 31 de dezembro, a MicroStrategy gastou US$ 27,9 bilhões adquirindo um total de 446.400 bitcoins, a um preço médio de compra de aproximadamente US$ 62.428 cada. Esses bitcoins – equivalentes a cerca de 2% dos 21 milhões de bitcoins que podem ser produzidos – valem agora cerca de 42 mil milhões de dólares.

Esta estratégia elevou o preço das ações da MicroStrategy em quase 400% durante 2024, um ano em que o valor do bitcoin mais que duplicou.

Esperava-se que o volante girasse mais rápido depois que a MicroStrategy fosse adicionada ao Nasdaq 100, já que os fundos negociados em bolsa que seguem o índice devem agora comprar automaticamente suas ações. “É como se o bitcoin estivesse se juntando à Nasdaq”, disse Ipek Ozkardeskaya, analista sênior do Swissquote Bank.

Mas os acionistas que compraram em novembro podem ter visto o seu investimento cair. As ações da MicroStrategy subiram 58% em novembro, mas caíram mais de 20% em dezembro.

Em outubro, a MicroStrategy anunciado planejou emitir US$ 21 bilhões em ações e US$ 21 bilhões em dívidas de renda fixa nos próximos três anos para financiar mais compras de bitcoin.

Pouco antes do Natal, a empresa disse que pediria permissão aos acionistas para emitir mais bilhões de ações, aumentando o número de suas ações ordinárias classe A de 330 milhões de ações para 10,33 bilhões.

A MicroStrategy é atraente para investidores que desejam obter exposição ao bitcoin sem possuir a própria criptomoeda. Eles podem manter suas ações por meio de uma conta poupança, como Roth IRA nos EUA ou Isa no Reino Unido.

“A MicroStrategy tem sido um investimento popular entre investidores com grande apetite por risco há alguns anos”, disse Lee Wild, do ii, descrevendo-a como “um proxy bitcoin”. “Um interesse adicional foi despertado por aumentos significativos no preço do bitcoin, especialmente em fevereiro e novembro deste ano.”

Uma parte fundamental da abordagem da MicroStrategy é emitir obrigações convertíveis com pagamentos de juros baixos ou inexistentes. Eles são estruturados de forma que os investidores possam ser reembolsados ​​em ações da empresa se o preço subir acentuadamente no momento do vencimento do título, dando, na verdade, aos investidores em títulos exposição ao bitcoin.

Em dezembro, a empresa vendeu US$ 3 bilhões em dívida conversível que vence em 2029. Essas notas não pagam juros, mas podem ser convertidas em ações a um preço de US$ 672, 55% superior ao preço das ações da MicroStrategy de US$ 433 no dia em que a dívida foi vendida.

Lebowitz, da RIA Advisors, disse que os detentores de títulos conversíveis da MicroStrategy lucrariam se o preço de suas ações fosse superior ao preço de conversão quando sua dívida vencesse. Mas se não o fizerem, apenas receberão o dinheiro original de volta – perdendo anos de pagamentos de juros se tivessem emprestado o dinheiro noutro local.

O pior cenário poderia ser que a MicroStrategy vendesse bitcoins para pagar seus US$ 7,2 bilhões em dívida conversível à medida que ela vencesse, o que Lebowitz disse que seria “muito problemático se o preço fosse muito mais baixo” do que quando a criptomoeda foi comprada.

Ele chamou a MicroStrategy de “essencialmente uma holding alavancada de bitcoin”. “O problema com esse esquema alavancado é que a empresa está colocando todos os seus ovos no bitcoin”, disse ele. “Um declínio acentuado no bitcoin provavelmente acompanhará o colapso da MicroStrategy. O outro risco, embora menos provável sob a presidência de Trump do que sob a presidência de Biden, é se a Securities and Exchange Commission (SEC) decidir investigar a MicroStrategy sobre a sua estratégia ‘única’.”

Saylor, antes de assumir o papel de um dos mais barulhentos evangelistas do bitcoin, era mais famoso por perdendo US$ 6 bilhões de riqueza pessoal num único dia em 2000, quando a MicroStrategy foi forçada a reapresentar dois anos de receitas e as suas ações caíram imediatamente 62%.

A MicroStrategy não é a única empresa que persegue o objetivo de se tornar um tesouro de bitcoin. A mineradora de criptomoedas RiotPlatforms anunciou no início deste mês que adquiriu mais de 5.000 bitcoins a um preço médio de US$ 99.669 cada, financiado por um título conversível de US$ 525 milhões, enquanto a Tesla possui 11.509 bitcoins. Mas os acionistas da Microsoft votou contra adicionando bitcoin ao balanço da empresa este mês.

Min Jung, analista de pesquisa da Presto Research, alertou que a MicroStrategy estaria vulnerável a uma queda no valor do bitcoin. “Por enquanto, o movimento favorável dos preços do bitcoin permite que a MicroStrategy sustente um ciclo de feedback positivo: o aumento dos preços das ações MSTR permite a captação de recursos adicional, que financia novas compras de bitcoin, aumentando os preços do bitcoin e o valor das ações”, disse ele este mês. “Embora eficaz durante um mercado em alta, a sustentabilidade desta estratégia depende fortemente da contínua valorização do preço do bitcoin.”

Embora os fãs leais do Bitcoin acreditem em manter suas criptomoedas durante as crises, ainda não está claro se os investidores da MicroStrategy adotarão a mesma abordagem.